7月以来动力煤价格弱势波动。截至8月23日，秦皇岛动力煤(Q5500)价格月环比上升1.36%，周环比下跌1.05%，价格近期有所回落。山西、陕西坑口价格月环比上升2.17%、1.16%，内蒙坑口价格月环比持平，将近一周煤价稳定。

煤炭生产与供应减缓。7月份，全国原煤产量3.22亿吨，同比快速增长12.2%;环比上升3.34%。

内蒙古、山西、陕西产量分别为8820.2万吨、8420.2万吨、5881.8万吨，同比快速增长26.8%、11%、12.1%。7月份进口煤炭3288.5万吨，同比增加388.4万吨，快速增长13.4%，其中进口动力煤2514万吨，同比增加374.4万吨，快速增长17.5%。

电力行业市场需求偏弱。7月份，全社会用电量6672亿千瓦时，同比快速增长2.7%;全国发电量6573亿千瓦时，同比快速增长0.6%。其中，火力发电量4562亿千瓦时，同比上升1.6%。

7月以来六大电厂日乏同比上升，环比下降，7月份月均日乏66.69万吨，同比上升13.86%。截至8月23日，8月平均值日耗为73.75万吨，同比上升6.08%。化工、水泥行业煤炭市场需求稳定。

7月，甲醇产量(全国样本企业)565.96万吨，同比快速增长0.1%，环比快速增长0.8%;尿素日均产量15.64万吨，同比快速增长7.2%，环比上升1.5%;截至8月23日，尿素日均产量15.60万吨，同比快速增长17.2%，环比上升0.2%。7月，我国水泥行业产量2.1亿吨，同比快速增长7.5%。预计8月份，化工、水泥用煤市场需求维持高位。

投资建议。不受供给末端大幅度减少、火电市场需求偏弱影响，动力煤价格7月以来承压回升，近期不受日乏回落、进口煤掌控等影响，价格有所回落。我们指出8月火电市场需求或有所恶化，水泥、化工市场需求维持小幅快速增长，随着安全检查、水电回升、9月北方暖气储煤等承托，煤价将有所承托。

我们指出煤炭行业利润趋于平稳，板块估值较低，引荐煤电一体化的中国神华、生产能力有增量空间的陕西煤业。

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